液晶顯示行業趨勢分析（xī）：高密（mì）度LED不斷成熟（shú），帶動行業發展新機（jī）遇

一、周期與（yǔ）成長共振，LED 應用持續滲透

1.1 從長周期維度，LED 由“海（hǎi）茲定律”驅動成長

LED 產業類似於半導體摩爾定律的法則，91香蕉在线视频稱之為海（hǎi）茲定律(Haitzs Law)。在海茲定律的驅動下，LED 單 芯片 成本不斷下降，亮度不斷提（tí）升，長周期帶動了 LED 產業的應用滲透。海茲博士曾在 2003 年，對從 1965 年第一隻商業化 LED 到 2003 年 LED 的產業（yè）數據進行分析後（hòu）發現，每 18 - 24 個月 LED 亮度約可提升一倍。因而總結出 LED 領域的“摩爾定（dìng）律”，即著名的“海茲定（dìng）律”：每經過 10 年，LED 輸（shū）出流明則提升 20 倍，而（ér） LED 的成本價格將降至現（xiàn）有的 1/10。

依循這個定律（lǜ），LED 的應用市場不斷拓（tuò）展（zhǎn），從工業用、車用、手機、電視到照（zhào）明，其市場（chǎng）規模正處於（yú）大幅（fú）的成長中。與半（bàn）導體產業的發展類似，LED 產業的蓬勃發展，除 LED 本身的技術進步，也離不開產業鏈配套的成熟及應用（yòng）的不斷（duàn）創新。從其（qí）產業發展曆（lì）史來看，主要（yào）包括四個階段。

2000 年（nián）前，技術（shù）發展初入探索期

2000-2008 年，LED 進入第一（yī）個黃（huáng）金時期，技（jì）術（shù）提升

2008-2014 年，LED 重（chóng）心由台灣慢慢轉移到中（zhōng）國大陸

2014 年到現在，大陸企業活躍，對海茲定律的貢獻（xiàn）以降低成本為主

2015 年可能是 LED 行業 最低穀的一年，因為大陸企業的非理（lǐ）性殺（shā）價競爭，導致許多企業幾乎都要放棄退出，14 年科銳宣布 303 流明瓦技術發（fā）布之後，歐美日韓台灣企業（yè）在產業內就少有聲音了。但大陸（lù）企業活躍許（xǔ）多（duō），封裝企業加快擴產和並購，國內不少一線封裝企業通過重組，實現規模（mó）化，逐步縮小和國際大廠（chǎng）技術和品質的差 距。例如金沙江對 Lumileds 成功收購，鴻利光電對互聯網和車聯網的產業延伸，瑞豐光電同向產業的整合，國星光電芯片（piàn）端的延伸，再加上封裝大廠木林森、鴻利光電和兆馳股份擴（kuò）產計劃。大陸企業在 15 年（nián）前後通過犧牲利潤的方（fāng）式（shì）來延長海（hǎi）茲定律，並隨（suí）後加速了（le） LED 照明、封裝、芯片產業（yè）的洗牌與整合。同時中國十二五計劃已經告（gào）一段落，十（shí）三五規劃不再投入 LED 行業補貼，少了（le）政府支持，國內 LED 行業將會進一步的整合，競爭（zhēng）格局也將逐步優化。

1.2 從短周（zhōu）期（qī）波動，LED 由市（shì）場供（gòng）需博弈決定

雖然長維度，LED 的應用滲透來自技術的進（jìn）步與成本的下降，呈現出一定（dìng）的成（chéng）長性。但以 3-5 年為一個（gè）時間節點來看，LED 又表現出較為（wéi）明顯的周期性，行業景氣度由供需（xū）博弈決定。回顧 2009 年至今，LED 芯片行（háng）業大致以 4 年左右為一個周（zhōu）期，每（měi）輪周期中行業盈利水準與庫存以（yǐ）及 LED 指數的走勢密切相關。其中庫存拐點（diǎn）往往領先盈利拐點一個季度，盈利拐點與指數拐點幾乎（hū）同步，若庫存水位不再上升，LED 指數基本（běn）確認底部區域。

首輪周期（2009~2012）：在 2009 年~2010 年， 背光源 市場需求上升，國內出現了 LED 產業快速集中投資的局麵。前期投資過熱（rè）形成的產（chǎn）能，在 2011 年下半年至 2012 年上半年集中（zhōng）釋放，令 LED 芯片價格（gé）持續下跌。

第（dì）二輪周（zhōu）期（2013~2016）：2013~2014 年，LED 背光應用市場逐（zhú）漸飽和，LED 通（tōng）用照明應用市（shì）場（chǎng）滲透比重持續提升，由 29%提升至 34%，增加的需求消（xiāo）耗掉以（yǐ）前過剩（shèng）的產能，其中汽車照（zhào）明應用占比為 9%。照明應用成為全球 LED 應用（yòng）新一（yī）波高速增（zēng）長的動力。2015 年隨著 MOCVD 產（chǎn）能利用率高達 70%和開機率高達 85%，使得（dé） LED芯片產（chǎn）能（néng）大增，供過於（yú）求（qiú），芯片行業開始（shǐ）下行周期，價格（gé）下降（jiàng）。

第（dì）三輪周期（2016~2020）：在 2016 下半（bàn）年，由於小間距市（shì）場的需求爆發，疊加國（guó）內 LED 照明產品市場滲透率增加 10 個百分點達到（dào） 42%，芯片行業漸漸迎來（lái）新一輪上行周期。短期的供需錯配導致產（chǎn）品價格持續走（zǒu）高，隨後國（guó）內 LED 芯片龍頭和新進者，開始進行投資擴（kuò）產，經過大約一年的擴產周期，在 2017 年底產（chǎn）能大約陸續的（de）完成釋放，17Q4 起再次進入下行周期。隨（suí）後，受到全球宏觀經濟（jì）下滑，和中美（měi）貿易戰的影響，18 年下（xià）遊 LED 照明市場需求持續（xù）疲弱。18 年 LED 芯片價（jià）格因此大幅度下降，部分小廠商芯片價格已低（dī）至（zhì）現金成（chéng）本線。

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